9月18日，人民币(6.7573 -0.0065 -0.10%)中间价报6.7591，上调84点，上一交易日中间价报6.7675，在岸人民币上一交易日收报6.7659。

 

经济回暖美联储短期不再加码宽松 全球央行按兵不动

 

美联储在最新的货币政策会议上宣布维持零利率政策不变，并有可能持续至2023年。日本央行、英国央行随后也宣布按兵不动。业内认为，欧美主要央行货币政策已经转向观望，但整体都释放了鸽派信号，预计各国央行将在较长一段时间内维持超宽松货币政策环境。

 

业内认为，欧美与日本等主要央行政策转向观望，基本符合预期，因为各国近期公布的经济指标持续改善，主要经济体数据也位于同步复苏轨道之上，尤其是疫苗研发取得进展，缓解了央行加码宽松的压力，这有利于市场情绪稳定。

 

“实际上，目前全球基本维持在一个较低的利率水平，即使有所变化，可操作的空间也非常有限。宽松货币政策是一把双刃剑，虽然可以缓解流动性带来的危机，但是也有可能带来资产泡沫，同时是否能够直达实体经济也是一个大问题。”上海对外经贸大学教授、金融发展研究所副所长闫海洲表示，各国央行货币政策除了依据各自国内经济形势之外，美国政策调整也是一个重要的参考。

 

美元观点分化加剧

 

部分机构认为，美元仍将有近6%~7%的贬值空间；但另一些交易人士则认为，美元仍受到避险情绪的支撑，且中长期美国经济复苏也可能支持美元。从看空阵营来看，例如渣打就预计，美元指数(92.9149 -0.0120 -0.01%)几乎相较于所有货币都被高估了，预计还有近6%的下行空间，欧元(1.1849 0.0006 0.05%)对美元今年有望攀升至1.24附近。周四晚间，英国央行对负利率的讨论导致英镑(1.2961 -0.0005 -0.04%)跳水，对美元短线下挫60点至1.2909。

 

再如，布兰迪环球投资管理投资组合经理Anujeet Sareen表示，美元在一季度升近9%后回吐，截至8月中已由高位回落约三分之二。欧元在一季度一度贬值近5%，目前已由3月份低位回升11%。“我们相信目前美元牛市一直由较强劲的科技业牵头的美国经济增长及较稳健的外贸结余所推动。但美元前景或会因其他因素而改变，第一项长期因素与政治相关。”

 

他分析称，随着财政赤字急速上升，美联储同时扩大资产负债表规模。在第二季度，美国实际个人收入取得历来最大增幅。如果不是正经历近百年来最严重衰退，仅从收入增长层面来看，美国经济似乎欣欣向荣，事实上美联储已提供一切政府所需的资金以支持经济。然而，从长远角度来看，这并不利于美元。不仅如此，目前在美国总统大选民调中领先的拜登在政纲中提出上调企业税。正如2018年减税能提振经济增长和美元一样，若2021年增加企业税，将阻碍资本流入美国，继而削弱美元表现。此外，疫情对美国经济带来结构性的冲击，是导致美元走弱的第二项因素，服务业的职位难以完全恢复。

 

专家评论：人民币有望进入波动性升值通道

 

此轮人民币汇率升值显现了既久又快的特征，即升值时间跨度长、汇率升幅较高。并且，人民币汇率升势并非偶然，它是多种经济金融因素共同驱动的结果，即受到全球货币宽松、美元贬值和中国经济走出新冠疫情阴影以及货币政策稳健等因素影响的结果。

 

对于人民币汇率升值趋势，专家学者观点不一，有人认为人民币汇率视美国疫情控制状况及经济复苏情况而定，觉得目前美国经济已到触底反弹区间，人民币升势不可能延续太长时间。更多的观点则是趋向于人民币汇率升势将持续相当长时间，其理由是美国疫情仍未得到根本控制，经济复苏也相当缓慢，据美国国会办公室的预测数据，未来两年内联邦基金利率将维持在零利率水平，这预示美联储无限量的量宽操作至少会持续到2021年，这对人民币汇率持续升势提供了利好。最为重要的是前期美元指数的跌幅与人民币汇率升值幅度并不对等，美元指数反映的更多是美欧之间基本面差异，中美之间的基本面差异可能短期并未发生变化，且市场情绪修复明显，人民币升值预期上升。尤其中国经济总量对全球经济的影响力仍在不断扩大，人民币的国际化正在加速推进，这有利于人民币在全球贸易和结算中发挥更大的作用，从而对人民币汇率升势形成中长期支撑。

 

总的来说，人民币汇率已经进入波动性的升值通道，如果外部环境不发生巨大震动，后期突破6.6或是大概率事件。

 

新兴市场资产吸引力“分化”

 

面对市场的“失望情绪”，不少宏观经济型对冲基金则选择转向投资策略——迅速加码新兴市场资产配置。

 

“鉴于未来3年美联储很大可能延续零利率政策，美元流动性将保持极度泛滥且美元拆借利率长期维持历史低点，都将助推大量资金涌入新兴市场淘金。”前述宏观经济型对冲基金负责人向记者指出。在9月17日美联储发布货币政策声明后，他们内部迅速讨论决定，要将新兴市场资产配置比重再调高10个百分点，抢先布局“坐收”资本涌入所带来的新兴市场资产价格上涨红利。

 

相比此前的无差别抄底买入，多数宏观经济型对冲基金此次选择重点布局亚太地区新兴市场资产。究其原因，亚太地区疫情防控效果不错且产业链复苏较快，有助于当地经济基本面更好地成长，相关股票债券资产收益率与安全性均高于其他新兴市场地区。